奥马电器断臂也未解决的问题

作者：SF  编辑：小市妹

近日，奥马电器（002668.SZ）发布公告称，公司拟以3.71元/股对华道投资、中山金控进行定向增发，计划募资不超12.07亿元，用于偿还银行贷款及补充流动资金。而奥马电器股价在近期连续大涨后，已升至5.17元/股。

在此次增补充流动性之前，奥马电器已在今年3月份出售了子公司奥马冰箱49%的股权，获得的11.27亿元转让款全部被用于偿还公司债务。

【祸起互金业务，2018年巨亏19亿】

奥马电器的债务危机还要从京东原副总裁赵国栋入主公司说起。奥马电器原本是国内知名的ODM生产商，即为品牌商贴牌生产冰箱等家电产品，经营业绩相当稳健。2015年，公司通过定增等手段进行了一系列资本运作，收购了多家公司，从而完成了进军互联网金融的目标，

令公司股价当年上涨近4倍。在此期间，赵国栋带领一干人马入驻公司董事会，并成为公司董事长、总经理，更是公司的实控人。

转型后的奥马电器逐步形成了“冰箱+金融”的双主业格局。2016、2017年，奥马电器经营比较稳定，分别实现营收50.41亿元、69.64亿元，分别盈利3.05亿元、3.81亿。2018年上半年，互联网金融业务对公司净利润总额的贡献率在50%左右。

2018下半年，奥马电器突遭“业绩爆雷”，公司在四季度进行了多项巨额计提，全年巨亏19.02亿元。奥马电器在互联网金融领域除了经营商业保理业务外，大多从事的是网络放贷业务。对于计提产生的巨亏，公司的解释是，由于金融板块经营风险加大，商业保理业务、助贷业务、车贷业务等部分应收账款预计无法收回，计提坏账准备11.21亿元；由于部分助贷业务出现逾期，确认预计负债3.97亿元；对收购中融金形成的商誉计提了减值5.48亿元。

而奥马电器前期收购来的金融子公司中融金、乾坤好车及新成立的钱包汇通、钱包小贷分别在2018年巨亏6.67亿元、2.32亿元、5.61亿元、2.72亿元，四家公司合计亏损超17亿元。唯有立业之本的奥马冰箱在2018年实现盈利3.53亿元，并且净利润同比涨幅接近10%。

【存贷双高下，还债近12亿后仍有债务逾期】

由于互联网金融业务未达预期，多家金融子公司亏损等原因，奥马电器债务高台陡然提升，公司的资产负债率由2016年末的58.33%上市至2017年末的66.75%、再上升至2018年末的75.32%。

2019年末，奥马电器的资产负债率降到了70.87%，却畸形的存在“存贷双高”现象：2019年底，公司的货币资金余额为26.6亿元，短期借款余额为11亿元，长期借款余额为12.98亿元，同比增长731%。对此，深交所向公司进行了发问，要求公司解释其原因及合理性。

奥马电器回复称，2019年底公司银行借款总额占货币资金比例为97.16%，公司“存贷双高”的特征与公司业务结构相关；公司的银行借款偏高主要因为公司金融业务的开展及运营需要一定的资金，受互联网金融行业政策及环境变化的影响，金融板块业绩自2018年下半年开始下滑，从而导致公司银行借款增加及部分借款逾期。

事实上，2019年6月，奥马电器债务逾期已达2.7亿元。此后，公司债务问题因债主追讨，陆陆续续被曝光。公司向光大银行中山分行贷款1亿元，被追讨1.01亿元，截止2019年末仍欠款3,410.98万元；公司向山东信托借款5000万元，被追讨5100.90万，截止2019年末仍欠款3,164,09万元；公司向厦门银行珠海分行申请贷款授信1.5亿元，被追讨1.2亿元，截止2019年末仍欠款3,322.91万元。

虽然奥马电器在今年4月底已还清上述三笔追款，前5个月总计偿还银行借款共计11.89亿元，但公司还有多笔债务处于逾期中。5月14日，奥马电器董秘称，公司的逾期债务约90%已达成展期意向，目前正在履行相关协议程序。

【断臂求生：切割亏损子公司，出兑“利润奶牛”股权】

2019年，奥马电器在切割亏损子公司业务及奥马冰箱的强有力支撑下，完成扭亏为盈。

这当中，2015和2017年分两次完成收购、前后耗资近14亿元的中融金在2018年扣非净亏损8.53亿元，奥马电器无奈以2元的价格将其出兑。

前期收购时，奥马电器与转让方赵国栋、尹宏伟、杨鹏签订了业绩对赌协议。在中融金未实现业绩承诺的情况下，奥马电器已追缴回了赵国栋的2.14亿元业绩补偿金及杨鹏的1,825.18万元业绩补偿金，但尹宏伟的8,113.77万元补偿金仍在追缴中。

事实上，杨鹏的那笔不足1900万元的补偿金也是在深交所向其发送了监管函后的一个多月，奥马电器才收到钱款。类似的事件还有耗资2.21亿元收购乾坤好车49%股权带来的“一屁股坏账”：收购时，乾坤好车的转让方林岚凤、李霞承诺2016 年、2017 年、2018 年分别实现不低于3,000 万元、6,000 万元和 1.2亿元的盈利，实际2018年巨亏2.32亿元，到2019年底林岚凤、李霞还分别欠奥马电器业绩补偿款 6,226 万元和5,094 万元。

目前较为有利的一点是，作为利润奶牛的奥马冰箱在去年实现营收71.81亿元，贡献了奥马电器总营收的97.14%；奥马冰箱完成盈利5.62亿元，远超母公司奥马电器的全年净利润5328.85万元。

另两家在手的重要子公司则在继续拖母公司后腿。钱包小贷在2019年仅实现营收878.79万元的情况下，巨亏3.22亿元；钱包汇通在2019年实现盈利8947.42万元，但其去年底的净资产为-3.74亿元，已经资不抵债。

今年一季度在新冠疫情的影响下，奥马电器营收同比下降21.80%至13.17亿元、净利润同比下降92.98%至640.67万元，一季度末资产负债率下降至59.87%。

在疫情逐步消退、消费逐步复苏的情况下，冰箱等家电市场已然迎来销售规模的反弹，根据奥维云网预测，2020年二季度冰箱市场销售额环比提升12.9%。但为了偿还债务，奥马电器已在3月份将“利润奶牛”奥马冰箱49%的股权进行了出兑，得到了11.27亿元的转让款，但今后奥马电器将失去奥马冰箱近一半的盈利，对公司未来业绩将有很大影响。