“科创牛”遇上“科技牛”

今天是周一，市场上午走的还是反弹节奏，下午刷刷回落，莫非有变？

大家不必慌，首先因为这周赶上端午小长假休市，包括沪深港通资金等都有结算安排，短线出现震荡回避、交易萎靡是正常的。

另一方面这段时间不少热点题材概念短期积累过多涨幅，获利盘的兑现引发资金流出压力，煤炭钢铁等周期股、业绩好的消费股，这两块我们中长期逻辑看好，但是短期别碰，现在调整是好事儿，等待止跌、就到了我们上车拿筹码的时候。

端午节后我们只有两个交易日，上半年就过完了。根据近期的市场风向，不难推测出下半年的市场基调：

科技牛市

▎政策方面

下半年政策环境的基本基调依然是舒缓而友好的，政策收紧空间有限。

货币政策上，不会有大的收紧，但也很难有超预期的宽松。财政政策上，各类新旧基建项目在下半年逐渐兑现。同时，新基建被明确，将获得国家大力支持。

▎实体经济方面

一方面，是5G布局大潮开始推进、新能源汽车方持续推进，科技产业见底回升，进入到业绩持续增长的阶段，估值被快速消化，同时又被快速提升。另一方面，传统产业复工复产推进，业绩持续改善。

▎投资布局两大方向

方向一：科技

一方面，国内新基建将加速推进，5G上游建设如火如荼，运营商开支不减，另一方面，尽管疫情有所反复，但复工复产仍然将逐步推进，需求有望复苏。

重点关注：5G产业链、数据中心、科技上游基建、新能源汽车产业链等板块。

方向二：困境反转板块

相当多的行业在这次疫情中受到重大冲击，公司股价也随着业绩下滑出现大幅度下跌。随着复工推进，这些行业的业绩将逐步回升，特别是其中的龙头标的，股价有望明显回归。

重点关注：影视传媒、院线、交运等方面的龙头企业。

老规矩，文末右下角点过“在看”的童鞋，进入泓研社公众号后台私信回复关键字“组合”即可查看本期的。科技股+困境反转投资组合

科创牛市

▎事件

6/19上交所宣布，将于 2020 /7 /22 盘后发布上证科创板 50 成分指数，7/23正式发布实时行情。科创板运行元年收官之际，指数设立为科创板运行定“锚”。现在市场高呼科创板历史首轮牛市就在门口，大概率三季度开启。

▎1、背景：为转型升级、打赢科技战而生。

18 年以来，去杠杆下的企业融资困境叠加中美摩擦下打赢科技战的迫切需求，成为资本市场加速改革、科创板快速推出的重要驱动。

科创板的推出标志着我国资本市场主要任务由助力国企融资、改革，向实现转型升级、推动科技创新、打赢科技战转变。

▎2、定位：聚焦最优赛道，致力突破前沿。

科创板注册制为重研发、盈利周期长的高新科技企业提供了直接融资便利。

从行业分布看，科创板公司集中分布于计算机、医药生物、机械设备和电子四大行业；从细分产业及主题看，科创板聚焦长期最优赛道、致力突破前沿科技的定位明晰。

▎3、 盈利：优势已经显现。

从财报分析出发， 参考营收、净利润增速、 ROE、净利率等指标，科创板标的近期的业绩增速和盈利能力均明显优于同期的创业板指及沪深 300，优势显著。

▎4、估值：当前不是主要矛盾，长期空间更重要。

从传统的 PE、PB 估值角度看，当前科创板确实处于较高水平。

但结合科创板公司生命周期、板块整体定位和监管层表述，我们认为对科创板企业定价应更具包容性，短期的盈利和估值不是主要矛盾，成长性、赛道、空间才是关键。

回顾纳斯达克发展历程，早期估值也一度高达 80 倍以上，但伴随估值逐渐被消化、FAANG 由此诞生。科创板也将经历类似进程， 中国“纳斯达克”正在孕育。

▎5、资金：存量低配，增量确定，直接驱动科创牛。

首先，科创 50 指数问世，为科创板相关指数型 ETF 设立敞开大门，ETF 有望带来直接增量；

其次，科创板基金加速扩容，且基金“科创”属性不断强化、提纯，科创板持续迎来定向浇灌；

最后，存量资金明显低配且个股配置高度集中，诸多优质标的有待掘金，未来配置潜力巨大。

▎6、择时：7 月解禁带来入市良机，有望成牛市起点。

7 月科创板一周年之际，首批科创板公司将迎来首发、战配股集中解禁，其中，7/22 将是本次“解禁潮”的集中爆发点。

但是， 基于我们对科创板长期方向的看好、以及确定性增量资金的注入，我们认为若集中解禁导致短期调整，反而将成为配置资金的入市良机，更有望成为科创板首轮牛市起点，建议积极把握。