【猛兽财经】OGE Energy ：价值诱人,股息收益率高于平均水平

许多投资者认为公用事业公司是保守的、非周期性的、波动性低的投资，与债券等固定收益产品相比，它们可以对冲通胀风险。

公用事业股票一直被认为是低利率环境下的好投资，因为它们提供了一个稳定的股息收入流。

我们提供 OGE Energy 作为一个有吸引力的价值的公用事业股票，因为它最近的价格修正了。

介绍

公用事业股票应该主要被认为是收益投资。在某种程度上，它们可以被视为债券的替代品。不是债券替代品，而是一种可产生收益的另类资产，与固定收益和普通股票相比，它有优缺点。

首先，大多数公用事业股票受到监管，因此在美国政府监管保护下运作。坦率地说，这既是一种不利因素，也是一种有利因素。负面影响是，公用事业运营的监管环境会对其业务表现产生重大影响，进而影响其为股东服务的表现。从一个更积极的方面来看，它们在运营时还将政府监管保护作为进入壁垒，保护它们不受竞争对手的影响。受到监管还能带来不受监管企业所没有的稳定性和可预测性。

一般来说，公用事业往往比大多数股票波动性小，而且最重要的是，公用事业比债券等固定收益替代品提供了通胀对冲。然而，尽管公用事业股票可以提供一个不断增长的收入流，并且如果以合理的估值购买一些资本增值潜力，他们的增长率往往比其他公司低。

同样的道理，公用事业类股往往对经济周期有抵抗力，而不是完全不受影响，因为即使在经济衰退期间，公用事业的需求也不会发生太大变化。

然而，潜在投资者也应该认识到，受管制的公用事业股票的增长率是受到控制的，而且在一定程度上受到限制。因此，当考虑投资于公用事业公司时，它们的低增长率使得它们的估值比其他机会主义行业的大多数公司都要高，因此更有必要严格控制估值。

总而言之，许多投资者认为公用事业公司是保守的、非周期性的、波动性低的投资，与债券等固定收益替代品相比，它们可以对冲通胀风险。因此，受管制的公用事业的收入一般稳定，加上股息收益率高于平均水平并略有增长，使它们特别适合依靠其投资组合提供的收入为生的投资者。

OGE能源公司(OGE)

OGE能源公司(OGE)，总部设在俄克拉荷马城，是俄克拉荷马燃气电力公司(OG&E)的母公司，该公司是一家受监管的电力公司。OGE在Enable mid - stream Partners (LP)中持有25.5%的有限合伙人权益和50%的普通合伙人权益。

OG&E在俄克拉荷马州和阿肯色州西部为超过85.8万名客户提供服务，其输电和配电系统覆盖面积达3万平方英里。OG&E发电能力约为7081兆瓦，利用天然气、低硫煤、风能和太阳能发电。我们努力提升客户体验，同时确保我们的利率保持在较低水平，目前比全国平均水平低30%以上。在我们寻求扩大客户基础的过程中，低利率和高客户满意度是显著的竞争优势。

如下调整后的(运营)收益和价格相关的快速图表显示，自2001年以来，OGE能源公司的收益以平均4.2%的速度增长。尽管收益有时具有适度的周期性，但该公司在2001年和2008年的衰退中都保持了盈利。此外，在2008年大衰退期间，公司的股息稳定，甚至有适度增长。

最重要的是，正如我们在介绍中提到的，投资者在考虑公用事业股票时，必须对估值非常严格。在很大程度上，从2013年到去年年底，OGE被高估了——这段时间内的大多数公用事业也是如此。结果，该公司的表现不太好，就像弹出的图表所示的那样。主要原因是估值过高，导致收益率下降，最终导致适度资本损失，因为公司不可避免地恢复到平均估值。

从长期来看，我们在引言中讨论的公用事业股票的属性自2000年11月以来证明对OGE股东是正确的。按资本升值幅度计算，这家增长缓慢的公用事业公司的年增长率为5.4%，略高于标普500指数的4.5%。不过，最引人注目的是累计股息收入总额。在此基础上，OGE产生的股息收入比市场高出3比1倍。

另一方面，读者也应该注意到，尽管自2000年11月以来，OGE股息记录一直相当稳定，但在头5年里一直处于冻结状态。此后，2010年全年股息增长非常缓慢，但此后股息增长开始加速。

虽然我们可以从过去的记录中学到很多，但我们必须记住，我们只能投资于未来。因此，尽管OGE自2014年以来一直以两位数的速度增长股息(平均10%)，但晨星预测未来5年的股息增长率将接近4%。这种较低的股息增长率归因于新冠肺炎对经济带来的影响，以及最近的能源危机导致能源分配减少了50%。不过，目前具有吸引力的估值和高于平均水平的股息收益率是缓和因素。

晨星公司的股息增长预测将与FactSet提供的长期分析师共识预测一致。此外，晨星公司在其最近的分析师报告中指出，俄克拉荷马州企业委员会历来代表着低于平均水平的监管框架，尽管这种情况似乎正在改善。以下是晨星的观点:

2019年9月，俄克拉荷马企业委员会批准了一项解决方案，内容包括对Sooner燃煤电厂进行环境升级，以及对Muskogee燃煤电厂的燃煤机组进行天然气转换。独资的俄克拉荷马天然气与电力公司(Oklahoma Gas & Electric)为这些投资寻求批准已有十年之久。我们认为这一批准标志着俄克拉荷马州的监管正在改善，尽管进展缓慢。

晨星公司还提到了OGE公司在2020年2月向俄克拉荷马公司委员会提交的8.1亿美元电网现代化计划。据晨星公司报道，如果这项提议被批准，它将减少监管滞后，这表明俄克拉荷马州的监管可能变得更有建设性。在我们看来，这既是一种风险，也是一种机遇。

OGE能源公司摊薄(GAAP)收益与价格相关性

虽然我们通常更喜欢根据调整后的收益来评估股票，因为它们更能代表公司的经营状况，但OGE的股价与他们稀释后的(公认会计准则)收益高度相关。我们认为这一收益指标很重要，这是基于一般公用事业公司的资本密集型性质，尤其是OGE公司。

从上面的收益和价格相关图表中，最重要的一点是估值现在已经变得既谨慎又合理。因此，如果一个投资者正在寻找高于平均水平的股息率，那么我们建议深入研究目前股息率超过5%的OGE。

OGE -更深入地了解基本原理虽然我们认为OGE是高质量的公用事业股票，但一般来说，投资者还需要考虑其他一些因素。一般来说，公用事业股票往往产生非常稳定甚至强劲的运营现金流。如下面的FUN图所示，OGE的营运现金流显著覆盖了公司的股息。然而，潜在的投资者还需要考虑到，像大多数公用事业一样，OGE是一个非常资本密集型的行业。下列以百万美元表示的基本建设支出支持这一说法。

当你比较过去十年的资本支出(CAPX)和经营现金流(OCFL)，你会发现有很多年资本支出超过经营现金流。这一点很重要，我们认为依靠公用事业股获得股息收益时，这是一个重要的风险。

在下一个图表中，我们展示了相对于资本支出的自由现金流(FCFL)。自由现金流量可以概括为经营现金流量减去资本支出。因此，读者应该从上图中注意到，当资本支出超过经营现金流时，OGE的自由现金流变为负值。

当你从2009年开始比较自由现金流和股息时，我们发现股息总是大于自由现金流。另一方面，我们也看到有很多年，在自由现金流缺乏的情况下仍支付股息。因此，自由现金流的缺乏并不直接等同于股利的消除，但如果你将自由现金流的缺乏与上述业绩图表中所示的股利增长率进行比较，我们确实会看到股利增长率的显著下降。另一个负面因素是OGE不利的财务比率。Zacks Investment Research特别指出了抛售的原因:

此外，截至2020年3月31日，该公司的债务资本比为0.50(有趣的图表显示为0.47)，从0.44上升至0.47，也是过去四个季度的最高水平。到2020年第一季度末，其现价比率为0.61，也随之下降，为过去四个季度的最低水平。

如下图所示:

此外，流动比率小于1这一事实表明公司可能没有足够的资金来偿还债务。OGE能源公司如此不利的财务比率可能已经导致投资者对股票失去信心，这也反映在它的价格上。

另一方面，Zacks投资研究也指出，OGE是俄克拉荷马州最大的电力公司，结合它的中流天然气业务，这在一定程度上降低了风险，并建议作为购买的理由。作为购买的额外原因，Zacks指出了之前提到的公司的电网增强计划，以及OGE目前的商业策略自2005年以来已经减少了超过40%的二氧化碳排放量。

此外，自2005年以来，一氧化氮水平减少了约75%，二氧化硫排放量减少了90%。这与OGE部署越来越多不排放温室气体的可再生能源的记录是一致的。

结论

公用事业股票一直被认为是低利率环境下的好投资，因为它们提供了一个稳定的股息收入流。另一方面，这也导致近年来大多数高质量的公用事业股票被大大高估。

因此，对于在当今低利率环境下寻求高于平均水平收益的投资者，我们将这只公用事业股票作为一个有趣的研究对象。虽然公用事业股不应该被认为是债券或固定收益的替代品，但它们可以被认为是理性的替代品。因此，我们认为OGE作为一个有吸引力的价值的公用事业股票，因为它最近的价格得到修正了。